Kapitalkostnaden (UCC) er minimumsavkastningen som et firma må tjene på sine eiendeler for å tilfredsstille sine kreditorer, eiere og andre interessenter. UCC bestemmes av firmaets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad (WACC), som tar hensyn til kostnadene for både gjelds- og egenkapitalfinansiering. UCC er viktig fordi det representerer minimumsavkastningen som et firma må tjene på sine investeringer for å oppfylle sine økonomiske forpliktelser.
Ubelånt kapitalkostnad kan beregnes ved å trekke skatteskjoldet fra den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden. Skatteskjoldet er rentebetalingene på firmaets gjeld, som er fradragsberettiget. Skatteskjoldet reduserer kostnadene for gjeldsfinansiering og, som et resultat, de samlede kapitalkostnadene.
Kapitalkostnaden uten belåning er en nøkkelinnsats i kapitalbudsjetteringsprosessen, som brukes til å evaluere investeringsmuligheter. UCC brukes til å diskontere kontantstrømmene fra et investeringsprosjekt for å bestemme netto nåverdi. Jo høyere UCC, jo lavere NPV for et investeringsprosjekt. Som et resultat må firmaer nøye vurdere UCC når de tar investeringsbeslutninger.
Hvordan beregner du ulevert avkastning?
Det er noen forskjellige måter å beregne ulevert avkastning på. Den vanligste metoden er å bruke kapitalverdimodellen (CAPM). For å gjøre dette må du først beregne forventet avkastning på aksjen ved å bruke CAPM-formelen. Dette kan gjøres ved å legge inn aksjens beta i formelen.
Når du har aksjens forventede avkastning, må du justere for effektene av innflytelse. Dette kan gjøres ved å trekke renten på belåningen (vanligvis kostnaden for gjeld) fra forventet avkastning. Dette vil gi deg ulevert avkastning på aksjen.
En annen metode som kan brukes til å beregne ulevert avkastning er metoden Discounted Cash Flow (DCF). Denne metoden innebærer å estimere de fremtidige kontantstrømmene til virksomheten og diskontere dem tilbake til nåtiden. Diskonteringsrenten som brukes er den ikke-belånte kapitalkostnaden, som tar hensyn til effektene av belåning.
Uansett hvilken metode du bruker, er beregningen av ubelånt avkastning relativt enkel. Det viktigste er å sørge for å justere for effektene av gearing, da dette kan ha stor innvirkning på den totale avkastningen.
Hva er forskjellen mellom unlevered og levered beta?
Forskjellen mellom ulevered og levered beta er at ulevered beta er betaen til et selskap uten å ta hensyn til effekten av gearing, mens geared beta er betaen til et selskap som vurderer effekten av gearing.
Utnytting kan ha en betydelig effekt på beta fordi den forstørrer opp- og nedturene i et selskaps aksjekurs. Et selskap med høyere belåningsgrad vil ha høyere beta enn et selskap med lavere belåningsgrad.
Unlevered beta brukes ofte til å sammenligne selskaper i samme bransje, mens levered beta ofte brukes til å sammenligne selskaper på tvers av bransjer.
Hva er unlevered egenkapital?
Ubelånt egenkapital er den delen av et selskaps egenkapital som ikke er finansiert med gjeld. Det er med andre ord den delen av egenkapitalen som ville vært igjen dersom selskapet ikke hadde noen gjeld. Den unlevered egenkapitalen er også noen ganger referert til som "egenkapitalkomponenten" av et selskaps kapitalstruktur.
Den unlevered egenkapitalen er viktig fordi den representerer den delen av et selskaps egenkapital som ikke står i fare for å bli utslettet dersom selskapet går konkurs. kreditorer vil være først i køen til å motta eventuelle eiendeler i tilfelle en konkurs, og aksjonærer vil først motta noe etter at kreditorene er betalt i sin helhet. Det betyr at dersom et selskap har mye gjeld, kan det hende at aksjonærene ikke får noe dersom selskapet går konkurs.
Den ubelånte egenkapitalen er også viktig fordi den representerer den delen av et selskaps egenkapital som ikke er gjenstand for rentebetalingene på selskapets gjeld. Dette er viktig fordi rentebetalinger kan tære på et selskaps overskudd, og hvis et selskap har mye gjeld, kan rentebetalingene være en betydelig utgift.
Den ubelånte egenkapitalen er også viktig fordi den representerer den delen av selskapets egenkapital som ikke er underlagt risikoen for selskapets gjeld. Dette er viktig fordi gjeld kan være en risikofylt investering, og dersom et selskap har mye gjeld kan aksjonærene risikere å tape investeringen dersom selskapet går konkurs.
Den uleverte egenkapitalen er også viktig fordi den representerer den delen av et selskaps egenkapital som ikke er underlagt skattefordelene av selskapets gjeld. Dette er viktig fordi skattefordelene ved gjeld kan redusere et selskaps skatteregning, og dersom et selskap har mye gjeld, kan aksjonærene risikere å ikke få fullt utbytte av selskapets skattefradrag.
Hva betyr unlevered i finans?
Unlevered refererer til en finansiell beregning som har blitt strippet for effektene av innflytelse. Det er med andre ord en beregning som er justert for virkningen av gjeld.
Det er noen få grunner til at noen kanskje vil se på en beregning uten belåning. For det første kan innflytelse ha stor innvirkning på et selskaps økonomiske resultater, så det kan være nyttig å justere for den påvirkningen når man sammenligner selskaper. For det andre kan uleverte beregninger være nyttige i verdsettelse fordi de gir et mer nøyaktig bilde av et selskaps underliggende ytelse.
En vanlig ulevert beregning er unlevered free cash flow (UFCF). Dette er ganske enkelt et selskaps frie kontantstrøm etter å ha justert for effekten av innflytelse. Det er med andre ord kontantstrømmen som ville vært tilgjengelig for aksjonærene dersom selskapet ikke hadde gjeld.
For å beregne UFCF starter du med et selskaps nettoinntekt og legger til tilbake renteutgifter og skatter. Dette gir deg driftsinntekter. Derfra legger du tilbake ikke-driftsposter som kapitalutgifter og trekker fra eventuelle endringer i arbeidskapital. Resultatet er UFCF.
UFCF = Nettoinntekt + Rentekostnader + Skatter + Capex - Arbeidskapitalendringer
Å se på et selskaps UFCF kan være nyttig i verdsettelse fordi det gir et mer nøyaktig bilde av selskapets underliggende kontantstrømgenerering. Dette er spesielt viktig for selskaper med mye gjeld, som kan forvrenge økonomiske beregninger som nettoinntekt.
En annen vanlig ulevert beregning er unlevered beta. Dette er rett og slett et selskaps beta etter justering for effekten av innflytelse. Med andre ord er det volatiliteten til et selskaps aksjekurs som ville blitt observert dersom selskapet ikke hadde gjeld.
For å beregne unlevered beta, starter du med et selskaps levered beta. Dette er betaversjonen du vanligvis vil se rapportert for et selskap. Derfra justerer du for effekten av innflytelse ved å bruke følgende formel:
Unlevered Beta